Deep Technology Value: Kaufen Sie Dell (NYSE:DELL), bevor Sie profitieren

Dell Technologies (NYSE: DELL) ist keine gewöhnliche Technologieaktie, wie die Tatsache zeigt, dass die Aktie immer noch deutlich über dem Niveau vor der Pandemie gehandelt wird.Dell wächst vielleicht nicht im gleichen Tempo wie seine Tech-Pendants, aber das Unternehmen erzielt starke GAAP-Erträge und kauft seine billigen Aktien zurück.Langsames Wachstum ist wahrscheinlich das beste Ergebnis, auf das Anleger hoffen können, aber es könnte ausreichen, um eine deutliche mehrfache Expansion zu rechtfertigen, gepaart mit zweistelligen Renditen, die ausreichen könnten, um Renditen zu erzielen, die über dem Markt liegen.Da das Unternehmen seinen Gewinnbericht am Montag, den 21. November veröffentlicht, macht die niedrige Bewertung der Aktie sie zu einem guten Kauf vor der Pressemitteilung.
Dell liegt 30 % unter seinem Allzeithoch von Anfang dieses Jahres, aber immer noch 80 % über dem Niveau vor der Pandemie.
Ein Großteil dieser starken Leistung war auf die enormen Fortschritte bei der Reduzierung der Schuldenlast zurückzuführen.Das letzte Mal, als ich mir die DELL-Aktie ansah, war im Juli, als ich sie aufgrund ihres niedrigen Kurs-Gewinn-Verhältnisses zum Kauf empfahl.Seitdem ist die Aktie um 11 % gefallen, was das Wertversprechen noch verlockender macht.
Im letzten Quartal stieg der Gesamtumsatz von Dell um 9 % und das Non-GAAP-Betriebsergebnis um 4 %.Das Gesamtwachstum erzählt jedoch nicht die ganze Geschichte.Die Customer Solutions Group (PC-Sparte) verzeichnete ein solides Umsatzwachstum von 9 %, aber in einer Telefonkonferenz stellte Dell fest, dass sich das makroökonomische Umfeld seit der letzten Stellungnahme im Mai erheblich verschlechtert habe, stellte aber auch fest, dass es ihnen gelungen sei, die schwächere Nachfrage auszugleichen. Auswirkungen auf höhere durchschnittliche Verkaufspreise und Verbesserungen der Lieferkette bei der Bestandsverwaltung.Die Gesellschaft kann von solchen Verrechnungen nicht profitieren.
Dell hat in 34 der letzten 38 Quartale PC-Marktanteile hinzugewonnen und führt derzeit den Business-PC-Markt an.
Insbesondere die Infrastructure Solutions Group wuchs aufgrund höherer Margen in diesem Geschäftssegment schneller.
Trotz Dells CAGR von nur 6 % seit 2019 gelang es dem Unternehmen, die Nettoverschuldung um 37,4 Milliarden US-Dollar zu reduzieren, wodurch der Verschuldungsgrad auf das 1,7-fache des Schulden-EBITDA-Verhältnisses sank.
Das Management hat die Rückzahlung von Barmitteln an die Aktionäre zu einer Priorität seiner Kapitalallokation gemacht und zahlt vierteljährlich Dividenden und kauft Aktien zurück.Das Unternehmen hat im Laufe des Quartals Aktien im Wert von 608 Millionen US-Dollar zurückgekauft und beabsichtigt, bis zu 60 % des freien Cashflows (basierend auf ungefähr 100 % des in freien Cashflows umgerechneten Nettogewinns) an die Aktionäre zurückzuzahlen.
Mit Blick auf die Zukunft erwartet Dell, dass der Gesamtumsatz im Jahresvergleich um 8 % sinken wird, was auf die anhaltend schwache Nachfrage und die wahrscheinliche Unfähigkeit, dies durch Preiserhöhungen auszugleichen, zurückzuführen ist.Dell geht davon aus, dass der Gewinn pro Aktie im Jahresvergleich stabil bleiben wird, was auf die Auswirkungen von Aktienrückkäufen und einen größeren Beitrag der oben genannten ISG-Geschäftseinheit mit höheren Margen zurückzuführen ist.
Angesichts einer Reihe enttäuschender Tech-Gewinnberichte ist es nicht verwunderlich, dass Analysten die Schätzungen des Gewinns pro Aktie für das letzte Quartal gesenkt haben, obwohl die Konsensprognosen immer noch auf Non-GAAP-Gewinne einer Empfehlung hindeuten.
Potenzielle Aktionäre sollten verstehen, dass Dell nicht die für Technologieaktien typischen Wachstumsraten von 20 % bis 30 % erzielen wird.Im Gegensatz zu typischen Technologieaktien verdient Dell jedoch nach GAAP und wird mit einstelligen Gewinnmultiplikatoren gehandelt.
Das Management erwartet langfristig ein Wachstum des Gewinns pro Aktie von 6 %, basierend auf einem jährlichen Umsatzwachstum von 3 % bis 4 %.Die Aktien werden zum 6,3-fachen des Gewinns gehandelt, aber das Ziel des Managements ist einfach, bis zu 60 % des Gewinns durch Dividenden und Aktienrückkäufe an die Aktionäre zurückzuzahlen.Das bedeutet, dass eine Aktionärsrendite von rund 9,5 % und ein prognostiziertes Umsatzwachstum von 3 % bis 4 % ausreichen sollten, um zweistellige Renditen zu erwirtschaften.Aber das setzt voraus, dass es nicht mehrere Expansionen gibt, und ich vermute, dass die Aktie im Laufe der Zeit neu bewertet werden sollte, da das Unternehmen weiterhin Aktien in einem so aggressiven Tempo zurückkauft.Darüber hinaus kann das Management durch die Reduzierung des Verschuldungsgrads auf ein angestrebtes Verschuldungs-/EBITDA-Verhältnis von 1,5x flexibler sein, nicht zugewiesene Barmittel für andere Zwecke zu verwenden. Während sich das Management mehr darauf zu konzentrieren scheint, überschüssige Barmittel für Fusionen und Übernahmen zu verwenden, hoffe ich auf aggressivere Aktienrückkäufe und darauf, dass Fusionen und Übernahmen erst stattfinden, nachdem die Aktie höher bewertet wurde. Während sich das Management mehr darauf zu konzentrieren scheint, überschüssige Barmittel für Fusionen und Übernahmen zu verwenden, hoffe ich auf aggressivere Aktienrückkäufe und darauf, dass Fusionen und Übernahmen erst stattfinden, nachdem die Aktie höher bewertet wurde. Während sich das Management mehr auf die Verwendung überschüssiger M&A-Barmittel zu konzentrieren scheint, freue ich mich auf aggressivere Aktienrückkäufe und M&A, die erst nach der Neubewertung der Aktien stattfinden werden. Während sich das Management mehr darauf zu konzentrieren scheint, überschüssige Barmittel für Fusionen und Übernahmen zu verwenden, erwarte ich aggressivere Rückkäufe und Fusionen und Übernahmen erst, wenn die Aktien höher bewertet werden.Ich halte es für unwahrscheinlich, dass ein Unternehmen, das etwa 6 % seiner Aktien pro Jahr zurückkauft, mit einem 6,3-fachen Gewinn gehandelt wird, und diese Meinung verstärkt sich erheblich, wenn ein Unternehmen bis zu 14 % seiner ausstehenden Aktien pro Jahr zurückkauft .Ich konnte sehen, dass die Aktien mit 10- bis 12-fachen Gewinnen neu bewertet wurden, was ein Aufwärtspotenzial von mehr als 60 % allein aus der multiplen Expansion impliziert.Dieser Multiplikator würde es mit anderen etablierten Technologieunternehmen wie Cisco (CSCO) und Oracle (ORCL) gleichstellen.
Was sind die Hauptrisiken?Erstens dürfte das Wachstum außerhalb der Spanne von 3 % bis 4 % liegen.Langsam wachsende Unternehmen befürchten seit langem, dass das Wachstum schließlich nachlassen und ins Negative schlagen wird. Ein weiteres Risiko besteht darin, dass das Management die Bilanz nutzt, um M&A-Ambitionen zu finanzieren. Ein weiteres Risiko besteht darin, dass das Management die Bilanz nutzt, um M&A-Ambitionen zu finanzieren. Ein weiteres Risiko besteht darin, dass das Management die Bilanz zur Finanzierung von M&A-Ambitionen verwendet. Ein weiteres Risiko besteht darin, ob das Management seine Bilanz zur Finanzierung von M&A-Ambitionen verwenden wird. Ich sehe den Weg zu einer mehrfachen Neubewertung als von einer geringeren Verschuldung und einem aggressiveren Aktienrückkaufprogramm abhängig, aber eine schuldengetriebene M&A-Initiative würde in die entgegengesetzte Richtung wirken und möglicherweise dazu führen, dass die Aktie weiterhin mit abgezinsten Multiples gehandelt wird. Ich sehe den Weg zu einer mehrfachen Neubewertung als von einer geringeren Verschuldung und einem aggressiveren Aktienrückkaufprogramm abhängig, aber eine schuldengetriebene M&A-Initiative würde in die entgegengesetzte Richtung wirken und möglicherweise dazu führen, dass die Aktie weiterhin mit abgezinsten Multiples gehandelt wird. Ich sehe den Weg zu einer mehrfachen Rating-Überprüfung als von einer geringeren Verschuldung und einem aggressiveren Aktienrückkaufprogramm abhängig, aber eine schuldengesteuerte M&A-Initiative würde in die entgegengesetzte Richtung wirken und die Aktie möglicherweise dazu zwingen, weiterhin mit Abschlägen zu handeln. Ich denke, der Weg zu mehreren Rating-Überprüfungen hängt von einer geringeren Verschuldung und einem aggressiveren Aktienrückkaufprogramm ab, aber ein schuldenbasiertes M&A-Programm hätte den gegenteiligen Effekt und würde den Aktienhandel wahrscheinlich auf einem niedrigeren Kurs halten.Erwähnenswert ist auch, dass das Risiko der „Übernahme“ schon früher aufgekommen ist.Insbesondere besteht das Risiko, dass der Aktienkurs fällt und der CEO von Dell versucht, Aktien zu einem niedrigeren Preis zu kaufen, wodurch die Aktionäre enttäuscht werden, die zu einem höheren Preis gekauft haben.
Ich glaube immer noch, dass DELL-Aktien angesichts eines technologischen Crashs gekauft werden sollten, obwohl die oben genannten Risiken sie gering halten.
Wachstumsaktien stürzten ab.Wenn du es kaufst, sind die Straßen voller Blut und niemand will es kaufen.Ich habe den Abonnenten von Best of Breed Growth Stocks die Tech Crash 2022-Liste zur Verfügung gestellt, und hier ist meine Liste, wo ich während des Tech-Crashs einkaufen kann.
Julian Lin ist ein leitender Finanzanalyst.Julian Lin betreibt Best Of Breed Growth Stocks, einen Forschungsdienst, der die hohen Überzeugungen zukünftiger Gewinner aufdeckt.
Offenlegung: Ich/Wir haben eine profitable Long-Position in DELL-Aktien durch Aktienbesitz, Optionen oder andere Derivate.Dieser Artikel wurde von mir verfasst und gibt meine eigene Meinung wieder.Ich habe keine Entschädigung erhalten (außer für Seeking Alpha).Ich habe keine Geschäftsbeziehung mit einem der in diesem Artikel aufgeführten Unternehmen.